债市早参11月12日|“阻断羊群效应”，货政报告详解债市非银大额赎回互换便利；1500亿元中央金融机构注资特别国债即将发行

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债市要闻 【央行：用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行】 11月11日，央行发布2026年第三季度中国货币政策执行报告，下一阶段货币政策主要思路：积极稳妥防范化解金融风险。

构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，完善系统性金融风险防范处置机制。

拓展丰富中央银行宏观审慎与金融稳定功能，丰富完善工具箱，加力实施支持资本市场的两项货币政策工具， 用好债市非银大额赎回互换便利，维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行 。

加强金融风险监测、评估和预警，强化系统性金融风险研判。

推动健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制，促进早期纠正与风险处置有序衔接。

强化系统重要性金融机构宏观审慎管理，纵深推进附加监管体系建设，稳步拓宽附加监管覆盖范围至非银领域。

货政报告专栏2中着重比较了国际利率水平，一般情况下，总体上存款利率低一些，贷款利率、信用债收益率高一些，货币市场利率、国债收益率居中；

把国债和信用债、贷款等利率进行比较时需考虑税收因素 。

投资者按照税后的收益对债券进行定价。

国内目前对国债利息收入免征所得税，使纳税投资者愿意接受低于应税债券的收益率，在对相关利率进行分析和比较时需还原税收因素的影响 。

货政报告专栏3中介绍设立债市非银大额赎回互换便利，其中提到，下一步将“ 及时矫正和阻断金融市场羊群效应 ”、“ 引导债市参与机构理性审慎经营，不断增强债市运行稳定性 ”，华创固收指出，此处“羊群效应”或包含两面性含义，一方面表明央行将以BNSF等工具阻断非银赎回引发的流动性风险，另一方面或也暗含了对市场一致预期过强导致债市走出单边行情、曲线过度平坦化的关注。

【财政部拟发行2026年中央金融机构注资特别国债（二期） 招标面值总额1500亿元】 财政部拟发行2026年中央金融机构注资特别国债（二期）。

本期国债为7年期固定利率附息债。

本期国债竞争性招标面值总额1500亿元，不进行甲类成员追加投标。

本期国债票面利率通过竞争性招标确定。

本期国债自2026年11月19日开始计息，每年支付利息，付息日为每年11月19日（节假日顺延，下同），2033年11月19日偿还本金并支付最后一次利息。

招标时间2026年11月18日上午10:35至11:35。

此外，财政部将于2026年11月16日当周在香港特别行政区发行美元主权债券，规模不超过20亿美元。

具体发行安排将于发行前另行公布。

【三部门：2027—2029年记账式国债承销团成员目标数量为不超60家】 11月11日，财政部、中国人民银行、中国证监会发布通知，2027—2029年记账式国债承销团成员包括甲类成员和乙类成员，目标数量为不超过60家，其中甲类成员目标数量为不超过20家。

【深交所终止审核3笔债券项目，金额合计36.

58亿元】 11月11日消息，深交所终止审核3笔债券项目，金额合计36.

58亿元，品种均为私募。

分别为“四川自贡汇东发展股份有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券”、“重庆新双圈城市建设开发有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券”和“安徽高投控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券”项目。

【工行、农行2600亿定增获交易所审核通过，财政部注资再进一步】 11月11日晚间，工商银行、农业银行双双发布公告称，合计2600亿元的定增申请获上交所审核通过。

公告显示，两家均于当日收到上交所出具的审核意见，认为其向特定对象发行股票申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

这也意味着，财政部注资事宜再进一步。

工行、农行均强调，本次定增尚需获得证监会作出同意注册的决定后方可实施，最终能否获得证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性。

【珠免集团：筹划收购免税公司剩余49%股权预计构成重大资产重组】 珠免集团(600185.

SH)公告称，公司筹划以发行股份及支付现金方式购买海投公司及康格投资合计持有的珠海市免税企业集团有限公司49%股权并募集配套资金。

目前公司已持有免税公司51%股权，交易完成后免税公司将成为全资子公司。

本次交易构成关联交易，预计构成重大资产重组，不会导致控股股东及实际控制人变更。

公司股票自2026年11月12日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

【贵州省：不得强制要求或违规接受融资平台等国有企事业单位承担政府投资项目融资任务和支出责任】 贵州省人民政府办公厅发布加强政府投资项目全生命周期管理的实施意见。

其中提到，不得强制要求或违规接受融资平台等国有企事业单位承担政府投资项目融资任务和支出责任。

【韩国对国债一级交易商处以创纪录12亿美元罚款 因其在招标中串通】 11月11日，韩国反垄断监管机构对十余家本土银行和券商处以创纪录的1.

63万亿韩元（12亿美元）罚款，原因是这些机构在逾三年时间里合谋操纵国债招标。

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